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拼多多距离暴跌或许只差一份报告

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      为什么说拼多多很有可能会暴跌,因为它的市值一直都被严重高估,而引发价值回归的导火索,可能是一份做空报告,也可能是一份财报。拼多多马上要公布2019年财报了,很有可能就是这份财报。

      认为它偏高有哪些依据呢?

      先凭直觉。

      拼多多市值400多亿,京东市值600多亿,二者相差不大。按照大家的直觉,显然京东与拼多多不是一个级别,如果说京东市值合理的话,拼多多就严重偏高了。

      简单做个比较吧。几乎每个网购的人都在用京东,而拼多多的用户量则远不及京东;京东的商品从日用品到家电、数码,无所不包;拼多多的商品几乎都是微利,为数不多利润比较高的电子产品还是采取补贴的方式赔本赚吆喝。京东的核心领域包括电商、金融、物流,而拼多多只有电商。

      当然,有人可能会说,拼多多的用户在快速增长中,而京东的增长较慢。可是,我们不能忽略一个事实,拼多多几乎都是赔本赚吆喝,用户增长越多,亏损就越大,这种撒钱式的用户增长有多大意义,这是件值得商榷的事情。当拼多多一而再而三地祭出各种补贴时,我就在担忧,这些补贴除了给拼多多带来更多用户,更多的亏损,还能带来什么呢?一旦补贴停止,还能留住用户吗?也或许,拼多多可以用在户量到达顶峰时改变盈利模式,做高端电商或其他领域。但是,这种转变的成本太高了,一方面是拼多多品牌定位的改变,另一方面有天猫、京东的围追堵截,转身又谈何容易?

 

      换个角度,亚马逊、特斯拉、京东都曾长期亏损,股价照样扶摇直上,凭什么拼多多不可以呢?仔细考虑,拼多多的亏损与亚马逊、京东、特斯拉有本质区别。亚马逊的长期亏损源于长期对云计算的研发投入,而这种投入要很长时间才能开发出产品,从产品上市到获得用户的认可也需要一定的时间。等到市场成熟了,因为先行而形成的技术优势,其他竞争者很难望其项背。京东、特斯拉都是如此,而拼多多,恐怕还有很长的一段路要走。

 

 

      如果说直觉不可靠的话,那看下拼多多的历史财报。

      2019年Q2财报显示,公司二季度实现营收72.90亿元,较去年同期的27.09亿元同比增长169%;净亏损为10.033亿元,较去年同期的64.939亿元大幅收窄;平台用于销售与市场推广的费用为61.037亿元,较去年同期的29.707亿元同比增长105%;平均月活跃用户数量为3.66亿,与去年同期的1.95亿相比增长88%,较一季度的2.897亿单季净增7630万。

      2019年Q3的财报显示,拼多多第三季度实现营收75.14亿元,同比增长122.81%;净亏损为23.35亿元,同比扩大112.60%;市场营销投入69.09亿元,同比增长113.92%;平台年活跃买家数达5.36亿,同比增长超过39.12%。

      这两个季度相比,抛去研发的费用不说,营销费用由64.939亿元增加到了69.09亿元,公司的营销费用环比增加了6.39%,营收环比增长3.07%。营销的费用增长高于营收的增长。把营销与营收对比一下,投入69.09亿元做推广,才能卖出价值75.14亿元的东西,或许直接送钱给用户,效果未必比这差。

      更何况,拼多多目前有5.36亿用户,新的增长恐怕空间也不大了。

 

      最近,京东、唯品会陆续公布了财报,数据非常靓丽。于是,有网友产生了一种错觉,同是电商,拼多多也不会差吧。

      看看京东的数据,挺有意思的。京东单季度实现买家环比净增2,760万,创三年以来新高,其中超过70% 新用户来自于下沉城市。京喜持续位列电商小程序前三位,在疫情爆发之前,京喜日单量已经突破100万。新增的2780万用户,其中70%来自下沉城市,而拼多多的主要用户群主要来自这些城市。消费市场就那么大,拼多多能不受影响吗?更何况,自2月开始席卷全国的疫情,对京东影响不大,而拼多多几乎就是瘫痪了。2020年Q1的财报恐怕会更难看吧。

 

      综上,拼多多在3月11日财报出来之后,很有可能会暴跌。​

      我说得正确与否,还有一天时间,拭目以待吧。

 


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